（来源：票风笔记）
前言 ]article_adlist-->在《票据行业“反内卷”为何难？》中，我们论述了票据行业内卷产生的原因，并指出在当前经济环境和制度下“内卷”现象短期很难改变。当下，要想不那么内卷，还是干票据直贴吧！
一、票据行业内卷产生的原因
从票据行业层面来看，票据行业内卷是因为“供小于求”，银行对于票据的需求远大于票据的供给（换个角度也可以说是“供大于求”，即银行提供的票据贴现服务远大于企业票据融资需求），导致票据利率持续低位运行，偏离其自身的资产价值。当票据供给较为稀缺时，银行如果要得到票据就不得不卷“价格”。
思考得再深一层，票据行业内卷是因为“资产荒”下银行对低风险信贷资产的追捧，而票据是其中一种较为灵活的低风险信贷资产。也就是说，票据行业“反内卷”的最有效药方不在票据，只要企业投资回报率上不去，银行信贷资产荒的局面很难改变。这也是为什么票据利率低位运行了4年，“内卷”现象依然没有任何改观，寄希望短期改变恐怕并不现实。
二、为什么要加强票据直贴业务？
在这个内卷的环境下，银行该怎么做才能不那么内卷，我认为核心还是做票据直贴业务，尤其是对于很多中小银行。原因主要有以下三点：
（1）直贴收益率更高
对于银票，相比于转贴现买入银票，直贴利率高个5-10BP很正常，一年下来利息收入也能多不少，有余力的甚至还可以做直转业务，收益率还能提高。如果有一定风控能力，甚至可以做一些优质央国企的商票贴现或质押贷款业务，收益率还可以进一步提高。
（2）直贴业务更贴近企业，符合政策导向
目前来看，未来信贷政策将逐步向弱化总量目标，强化结构性信贷投放。未来信贷的投放方向肯定是向“五篇大文章”、科技创新、提振消费，“两重”“两新”等领域倾斜。银行必然需要加强直贴业务，为这些领域的企业提供票据贴现服务。总之，为企业提供票据融资服务永远会是政策鼓励的方向，而且可以与其他业务形成协同作用。
（3）有助于规避市场风险
对于只开展转贴现业务的银行而言，一旦出现类似今年7月这种极端行情，为了填补信贷规模，银行不得不接受超低利率转贴现买入票据，开展直贴业务的银行一定程度上可以规避此类风险。
（4）反内卷背景下的最优解
此外，今年央行多次强调：发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。在反内卷的背景下，未来不排除票据利率纳入自律机制，此时可能因为价格不匹配转贴现都买不到票据，只能通过直贴得到票据。在各家银行贴现利率相当的情况下，银行可能从拼价格转向拼服务。
我们认为，票据直贴业务未来的重要性将进一步提升，票风数科未来也将以此作为重点领域，推出一系列针对性的产品与服务，欢迎银行和企业的朋友与我们探讨交流。
近期我们将首先推出我们编制的票据贴现利率曲线，我希望能够帮助企业，尤其是那些对票据不那么熟悉的企业，找到合适的贴现价格与渠道。欢迎银行的朋友找我们报价，有票据融资需求的企业也可以联系我们（V：fisher_dsrsufe）。
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